【世界快播报】?兴证全球携手中证报走进高校 共话FOF与个人养老金发展趋势

2023-06-29 02:18:48     来源:中证网


【资料图】

讯(记者王鹤静)为推动个人养老金发展,提高对个人养老金业务的认知,兴证全球基金-复旦管院投教基地积极响应中国证券投资基金业协会号召,携手中国证券报,依托“一司一省一高校”投资者教育平台,于6月20日带来“基金行业话养老”第二场主题活动。11年资深FOF专家、兴证全球基金基金经理刘潇走进复旦大学管理学院,与复旦校友及师生共话FOF与个人养老金的发展趋势,带来兴证全球FOF团队的精彩洞见。

首先,刘潇介绍影响深远的“个人养老金制度”时表示,个人养老金的缴纳按照自愿原则,每年缴纳上限为12000元。对个人养老金账户的税收递延优惠政策分析可知,只要是个人所得税边际税率高于3%的纳税人群,投资于个人养老金将具备节税的效果。个人养老金账户中的资金,在公募基金里目前能投资的是养老目标基金,均以FOF形式运作。

对于FOF基金经理而言,如何构建投资组合?刘潇表示,FOF基金经理就像足球教练。每个球员都很优秀,球队并不一定能夺冠,如果安排11个梅西上场,那谁也不会去守门。类似的,基金优秀不能保证FOF投资组合的优秀。这就需要基金经理像足球教练一样,在每个位置上选择合适的基金,还要根据对手和环境确定阵型。如果今天需要打进攻更强的阵型,需要多安排一些前场;如果想要稳健一点,可以多安排一些中场,力争通过排兵布阵来构建能守善攻的球队。并且,FOF基金经理除了需要把纷繁的市场信息浓缩到几个维度(比如宏观、微观、估值、技术等),还要在针对基金经理的定性定量研究中,进一步发现普通人难以直观察觉的信息,以此掌握市场的变化和潜在的风险。

个人投资者在选择基金的过程中,可能会认为承担了越大的波动就会有越大的收益。但刘潇介绍,兴证全球基金FOF团队对近十年来(2013/3/31-2023/3/31)中证偏股型基金指数的成分基金进行了数据回测,按照基金过去半年年化波动率将样本基金分为五组,观察各组的历史业绩,发现真实情况与许多人的直觉相反:波动最大那一组的基金,长期来看平均收益反而更低。另一个有意思的问题是,持仓行业集中度越高的基金,弹性越大,收益越高吗?为验证对错,兴证全球基金FOF团队也对近十年来(2013/3/31-2023/3/31)中证偏股型基金指数的成分基金进行回测。按照行业集中度将样本基金分为五组,观察各组的历史业绩。结果显示,次低行业集中度组别的收益率,高于其它高行业集中度组别,而波动率相对更低。

养老目标FOF是官方指定的个人养老金可投资品种之一,刘潇认为,FOF的优势在于给投资者带来的持有体验比较好。通过FOF构建基金组合,更可能在不降低投资预期收益的情况下改善投资波动。在偏股基金中,以历史数据测算,即使是随机选择20只基金构成投资组合,其历史波动率比单只基金、股票显著更低,且历史收益率中枢提升。波动率更低,就更可能为投资者带来良好的持有体验和获得感。

刘潇介绍,FOF主要通过以下三种方式力争降低波动:一是资产配置,通过不同大类资产之间的低相关性,甚至负相关性,控制投资组合的波动水平;二是风格配置,在同一类资产中,不同风格或策略之间也存在一些低相关性,以此进行风格上的配置;三是持基数量,对于偏股型基金,兴证全球基金FOF团队以中证偏股型基金指数的1867只基金为样本,从中随机选择1-100只基金,各构成200个投资组合,共2万个投资组合。可以看到,从1只基金开始,随着组合中基金数量增多,组合的年化波动率整体呈下降趋势。大概持有20-30只基金之后,波动率水平已明显降低。

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